投机的一些体会（6）

——资产配置

 

2008年2月2日

 

投资的“流派”有很多，趋势投资法、技术分析、基本分析、心理分析，还有做金融工程的，这些流派有的强调分析整体经济，有的强调分析上市公司，有的喜欢“看图说话”，哪一种方法最好，并没有公论，但是什么是投资当中的首要问题，是有公论的，投资界普遍认为资产配置是首要的问题。

 

这一点无可辩驳。有人曾很骄傲的跟我说，在2001年到2005年的五年大熊市中他做股票非但没有输钱，还让资金翻倍。我承认他是个超级高手，非常非常厉害，但是我另一个傻乎乎的朋友去炒房子，轻轻松松让资金翻了5倍！他的本领便是买上期房然后等到交房的时候房价已经涨了很多，卖掉，因为买房子可以贷款，所以房价涨一倍他的本金便翻好几倍。在这五年中你在上海能找到价格没有翻一倍的房子吗？另一个朋友到香港买H股，巴菲特买中石油他买中石化，从1块多涨到6块多；还有一个朋友做金属期货从50万变成2000万……

 

在过去的两年买股票的想不发达都难，但是手上要是拿着外汇（美元）而又没有买B股的话可就倒霉了，越藏越不值钱。有人去凑热闹买QDII基金，三个月亏掉百分之二十多，还不包括手续费。

 

这便是资产配置的重要性。配置错了，即便有天大的本事，也是生不逢时，英雄无用武之地。

 

资产配置看似容易，其实是极有艺术的。现在有不少理财的书籍和专家，在教你理财的时候首先都会从资产配置入手，比如告诉你资产中要有多少债券、多少基金、多少股票……还有一个著名的公式，就是用100减去年龄便是可以持有风险资产的比例。比方我三十岁，便可以在资产中有70％是风险资产。

 

这些建议管用吗？如果你什么脑筋都不想动的话，这些建议还不错。打个比方，开车是件需要技术的事情，开得越快危险越大，但是呢可以用更少的时间到达目标，于是专家就设计了一个程序，让你永远开30码，如果你不想动脑筋的话，这个程序也不错，至少比走着快。但是好不好呢？在高速公路上开30码你是不是觉得肚肠都痒呢，在崎岖的山路上开30码说不定也一样要掉到沟里去。

 

举个例子，专家们一般把优质债券作为无风险资产。真的是没有风险吗？现在去问花旗银行，它的体会一定很深刻。花旗银行是全球最大的个人银行，也有全世界最多的理财专家，因此拿了一大堆AAA级“优质债券”（其实是次按债券）搞到自己要破产。美国银行也是，在“无风险”的“优质债券”上输掉几十亿美金，好在从“风险极大”的股票投资上赚到上百亿美金才可以补平（美国银行当初超低价入股建设银行，后来建行上市让它赚了很多钱）。

 

再举个例子，存银行总是没有风险的吧，是的，因为中国法律保护储户的利益，即使银行倒闭了存在银行的钱也没有风险。但是现在的通货膨胀率远高于银行存款利率，所以存银行虽然“无风险”，但是属于“必输”。通货膨胀就是存银行的风险（或者说是所有纸币的风险），它虽然不会减少你的账面数字，但是会把这些数字变得没有意义。

 

对投机者来说，套用教条和公式去做资产配置并非明智之举。资产配置是一门艺术，股票、债券、期货、商品、房产、外汇……就好像是一个一个的音符，如何组合他们并没有成规。

 

如果你发觉一样把握很大的，价值被严重低估的投资机会，把大部分的资金压上去是最合理的配置，就好像在高速公路上开100码，这样做才是顺风顺水。

 

顺便说一句，去年年底的时候我调整了自己的资产配置，决定把股票的比例减少到1/3左右。过去两年我几乎一直是满仓买股票，满到剩下的钱连100股都买不起。年初的行情让我大大受惠于自己的决定和遵守纪律。